L’ agence de notation GCR a rétrogradé la note long terme de SONATEL de AAA à AA+, tout en maintenant une perspective stable. Cette décision reflète une pression accrue sur les flux de trésorerie de l’opérateur sénégalais, malgré des fondamentaux solides.
GCR Ratings a annoncé, le 30 juin 2025, la révision à la baisse de la note de long terme de la Société Nationale des Télécommunications du Sénégal (Sonatel), la ramenant de AAA à AA+ sur son échelle régionale. La note de court terme est maintenue à A1+, tandis que l’emprunt obligataire de 100 milliards FCFA émis en 2020 voit également sa note abaissée. La perspective reste stable.
Cette décision reflète principalement une pression sur la trésorerie de Sonatel, liée à la hausse de 18,5 % des investissements en 2024 et à un versement exceptionnel de dividendes (+38,7 %), qui ont fragilisé les indicateurs de couverture de la dette. Le taux de couverture est passé de 38 % à 20 % en un an.
Malgré cela, la structure financière reste saine. La dette nette représente à peine 0,1 fois l’EBITDA, et le ratio de couverture des charges d’intérêts a été renforcé à 39,7x. En 2024, Sonatel a affiché une croissance robuste avec un chiffre d’affaires en hausse de 9,6 % à 1 776,4 Mds FCFA, porté par le mobile data, Orange Money et le haut débit fixe. L’EBITDA a progressé de 15,9 %, soutenant une marge confortable de près de 48 %.
GCR souligne que SONATEL conserve une position dominante sur ses marchés, avec des parts de marché supérieures à 50 % en Afrique de l’Ouest. Toutefois, le contexte macroéconomique sénégalais, marqué par un endettement public élevé, constitue un facteur de risque. L’agence insiste sur la nécessité d’un équilibre prudent entre politique de dividende, investissements et rentabilité pour préserver le profil de crédit.
